華爾街見聞 張家偉
對于大宗商品市場來說，21世紀好像一場美夢，中國源源不斷的需求造就了市場的超級繁榮。然而一覺醒來，市場不僅發現自身已被中國需求下滑打擊的奄奄一息，更將迎來美聯儲
加息的致命補刀。
彭博數據顯示，追蹤22種大宗商品價格表現的彭博商品指數周二跌至82.1446點，今年累計下滑21%，當前點位較歷史高點已暴跌三分之二，創1999年來新低。這意味著，在過去十幾年中由中國對煤炭、石油以及金屬源源不斷的需求推動的
大宗商品超級周期，已經徹底回到起點。
資產管理公司Allan Gray副首席投資官Andrew Lapping稱，中國有13億人在參與工業化進程，這種規模史無前例，但是要永遠保持這種態勢也不可能，能消化的總量也就那么多。
進入21世紀，全球大宗商品需求與日俱增，
道達爾、力拓以及英美資源集團等商品生產商在長期資本項目上投入巨資，最終導致在中國需求放緩的同時全球商品供應也嚴重過剩。
此外，貝萊德全球首席投資策略師Russ Koesterich稱，在
全球經濟增長放緩之際，特別是在中國等資源集中型國家，大宗商品需求也顯著滑坡。
很多種類的商品，包括工業金屬，特別是石油，供應嚴重過剩。需要更多的時間才能讓供需達到平衡，尤其是在能源市場。
美聯儲加息補刀
除了中國經濟放緩的影響之外，市場對美聯儲加息預期的增強，也促使了如今
大宗商品價格的進一步下跌。
華爾街見聞本月中援引彭博對分析師的調查提及，66%的人預計美聯儲將在下個月的政策會議上加息，而一個月前這一比例僅為39%。美聯儲加息意味著，和支付利息以及紅利的其他資產相比，金屬等的吸引力下降。
此外，在美國
加息預期下，今年美元對一籃子10種主要貨幣升值9%。而全球大宗商品絕大部分以美元計價，美元升值也讓原材料進口國的
購買力下滑。
而對于商品生產商來說，
美元升值促使以美元計價的出口收入增加，而大量采礦成本以其他貨幣支付，這些貨幣相對于美元的
貶值也在無形中降低了成本。以俄羅斯盧布為例，過去一年盧布兌美元貶值逾30%，這讓俄羅斯國內商品廠商能夠保持過去的盈利水平，從而維持過去的產量。
彭博援引資產管理公司Van Eck Global資產管理經理Charl Malan稱，
貨幣貶值的問題是，過去一年虧損的業務，從現金角度來看突然之間轉為盈利，這樣就沒有必要關閉這些業務。
盡管商品巨頭嘉能可此前已宣布對銅和鋅實施減產計劃，但必和必拓、淡水河谷以及力拓等鐵礦石巨頭則堅持不減產，希望以低價格和過剩的供應將競爭對手擠出市場。
花旗集團金屬研究負責人David Wilson稱，隨著
大宗商品價格走勢繼續向下，很難說何時能夠觸底。
